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潍柴动力:18年陕重汽盈利大幅改善 19年柴油机量利齐升

2019-3-27 09:49| |来自: 金车奉

2018年业绩超过预期

潍柴动力公布 2018年业绩:营业收入1592.6亿元,同比+5.1%;归属母公司净利润86.6亿元,同比+27.2%,对应每股盈利1.09元。接近业绩预告上限,陕重汽盈利大幅改善,超过预期。


发展趋势

陕重汽和法士特盈利改善、资产减值减少贡献主要利润增量,发动机业务相对平淡。2018年公司净利润同比+18.5亿元,分拆来看,资产减值同比-13.2亿元,陕重汽盈利能力大幅改善,净利润达到11.9亿元(同比+5.2亿元),与法士特合计贡献4.0亿元增量,发动机业务利润(母公司净利润-投资净收益)同比+1.9亿元,重卡发动机销量同比微降至36.3万辆,市占率微降至31.6%,其中12/13L发动机销量同比仅增长1.9%,以农业装备、H平台9/10L发动机和轻卡发动机增速较快。

现金流愈发强劲,支撑资本开支扩张及分红比例提升。公司2018年经营活动产生的现金流净流入222.6亿元(同比+35.4%),资本开支扩张至36.8亿元(同比+45.0%),公司将经营活动产生的现金流用于偿还债务,长期借款减少47.7亿元。发动机业务作为现金牛助力公司现金流不断改善,减少利息支出、利好股东权益,2018年分红比例略有提升至48%(包含以其他方式现金分红)。

增长动力重回发动机业务,净利润仍有望保持两位数增长。往前看,天然气重卡需求回暖、大排量发动机销量占比提升,将推动潍柴重卡发动机市占率提升和单机净利润增长。同时,非道路市场、海外市场拓展和林德液压新工厂投产将带来收入贡献,陕重汽和法士特仍有盈利改善空间,长期看好排放标准升级带动轻卡发动机盈利能力提升。

盈利预测

基于对发动机业务和盈利更乐观的预期,我们将2019/20e盈利预测上调12.0/13.9%到96.0亿元/103.1亿元。

估值与建议

潍柴A/H当前股价对应19年9.3/8.8倍P/E。维持推荐评级,基于盈利预测调整,我们将目标价上调12.1%/12.0%到15.7元、17.7港币,对应19年13/13倍P/E,对比当前股价有40%/47%的空间。

风险

内燃机销量大幅下滑;海外、新业务拓展低于预期。
     发布者: 刘光辉 | 查看: 3049

 

 

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